海报新闻记者 周凌峰 报道点牛股
“2024财年确实碰到了困难，所以我在这里也代表高鑫零售表示歉意。”近日，刚刚走马上任两个月的高鑫零售CEO沈辉在召开的业绩发布会及投资者会上真诚向股民和投资者致歉。沈辉口中的困难和歉意，源自大润发母公司高鑫零售刚刚交出的2024财年亏损的成绩单。
高鑫零售2024财年业绩摘要。
高鑫零售发布的这份截至2024年3月31日的2024财年业绩报告显示，期内公司实现营收725.67亿元，同比下降13.3%；全年亏损金额达16.05亿元，上年同期为1.09亿元，这是高鑫零售2011年上市以来最大规模的亏损。
其中，商品零售收入为694.31亿元，较2023财年减少111.04亿元，同比下降13.8%。面对业绩遭遇的巨额亏损，高鑫零售给出的解释是，负现金流门店、关闭门店及拟开业门店的资产减值、商誉减值等是主要原因。同时，业务调整和顾客囤货心智消退导致平均客单价下滑。
高鑫零售2024财年门店分布情况。
一边关店止损，一边重开新店
2023年，大润发经历了大规模闭店潮。截至2024年3月31日的财年内，公司关闭20家大卖场，其中4家位于华东的门店将被改造为会员店。
一年闭店20家，这是说大润发要退出商超零售市场吗？其实并非如此。据悉，2025新财年，大润发Super，M会员店均会加速开店，已物色13个点位开设大润发Super，4家M会员商店专案已经启动。
关店再开新店这样的操作，有人不禁会问“无形中增加经营成本？”其实这是高鑫零售近年来的转型思路。在2024年业绩说明会上，高鑫零售管理层表示，关店实际上是动态的决策过程，为了让公司更加健康地往前走。记者发现，高鑫零售新店铺多以会员店为主，这背后与整个线下卖场的零售模式环境变化密不可分，然而高鑫零售在转型中也尝到了甜头。以江苏扬州为例，2023年4月付费会员店开业，半年付费会员数接近10万。纵观高鑫零售整个2024财年，会员费收入仅为0.16亿元。尽管扬州首店的会员续费率达到预期，但全国累计付费会员数仅为14万，会员总数近24万，这样的数据显然无法弥补大卖场和超市业务下滑所带来的不景气。
高鑫零售2024财年雇员福利开支。
从财报中我们发现，业绩不振的高鑫零售或试图通过“裁员”降本增效。据财报显示，截至2024财年，高鑫零售拥有86226名雇员，雇员福利开支总额为95.58亿元，而相比去年同期，高鑫零售的雇员数量为107785名，雇员福利开支为100.66亿元。相比之下，短短一年间高鑫零售减少了超过2万名雇员，占比为20%，雇员福利开支仅减少5%。由此来看，高鑫零售或裁减了大量较低收入水平员工，“降本增效”的结果并不明显。
高鑫零售2024财年收入部分解释。
“造血”能力变差，流动负债增长超3倍
“降本增效”不明显的背后原因或许在高鑫零售自身。
从高鑫零售的各项业务来看，公司的收入主要来自向顾客销售货品、会员费、线下实体卖场出租商户。其中，2024财年高鑫零售销售货品实现收入694.31亿元，相比去年同期的805.35亿元减少13.79%；线下实体卖场出租商户的收入与去年基本持平为31.20亿元。需要注意的是，伴随着大润发近期来主攻的会员店陆续开业，高鑫零售也实现了按时间段确认的会员费收入，但2024财年仅为1600万元，与数百亿收入相比不值一提。据高鑫零售表示，该下滑主要源自关闭长期亏损门店、保供业务收缩以及客户囤货心智消退导致平均客单下滑。
高鑫零售流动资金、财务资源及权益负债比率情况。
与此同时，高鑫零售流动负债增长较快，由去年的9亿元增长至今年的31.4亿元。公司给出的原因是，流动资产减少了27.21亿元、流动负债减少了4.81亿元。报告期内，公司财务费用中利息支出达到了4.25亿元，具体包括租赁负债利息开支、借贷利息开支、其他金融负债利息开支。
记者注意到，高鑫零售现金流部分也在减少。2024财年，高鑫零售经营活动产生的现金流入净额为9.26亿元，相较去年同期的43.02亿元减少了33.76亿元，同比减少78.5%。
而在此之前近十年来，高鑫零售每年的经营性现金流净流入基本均在60亿元以上，而近两年则明显下滑。实际上高鑫零售身处商超零售赛道，对现金流的把控本就强势，但如今表现则在很大程度上反映出了公司现如今的“造血”能力变差。
曾经的辉煌，引来阿里入主
反观高鑫零售的历史也算辉煌一时。早在1997年，大润发便开出了第一家大型现代化超市，它仅用了短短12年的时间，便登顶中国大陆零售冠军的宝座。2010年，大润发以404亿元的销售额首次超越国外超级巨头家乐福，问鼎中国超市销量第一。更值得一提的是，大润发以连续19年未曾关闭一家门店的骄人成绩，成为了消费者心中的传奇超市。
2011年，大润发母公司高鑫零售成功登陆港交所。巅峰时期，股价最高曾达到13.4港元，总市值一度高达1278亿港元。
2020年，大润发迎来了关键时刻。当时，阿里巴巴斥资500亿港元，成功控股高鑫零售，并将其作为新零售战略的重要一环。
但是近些年的发展，阿里的赋能并没能让高鑫零售继续辉煌，反而业务每况愈下。
相比同行，虽然永辉超市2023年的营收较上年同期下降了12.71%，并亏损13.29亿元，但其2024年第一季度报告显示，归母净利润达7.36亿元，同比增长4.57%。
另外一家转型成功的案例是步步高。2023年，步步高实现营收30.87亿元，归母净利润亏损18.89亿元，同比减亏25.50%。然而，今年一季度，步步高实现营收9.28亿元，归母净利润2023.03万元，同比实现扭亏为盈。
相比之下，高鑫零售的转型步伐和成效略显较慢，似有成为阿里系“拖油瓶”态势。
高鑫零售2024财年业务表现情况。
虽然业绩方面没有直观地体现，但阿里入主后，高鑫零售线上能力表现改善明显。在财报内我们发现，自有APP大润发优鲜占线上B2C营收达到约36%。线上B2C总体订单量同比增长4.8%，虽因顾客囤货心智下降导致客单下滑2.7%，但营收同比仍增2%。
对于未来，多家机构依然对高鑫零售持看好态势。摩根大通5月27日发布研究报告称，重申高鑫零售（06808）“买入”评级，认为负面因素已基本反映，并预计任何转机都将推动股价显著反弹。
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